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可持续增长率_Sustainable Growth Rate

什么是可持续增长率（SGR）？​

可持续增长率（SGR）是指公司或社会企业在不需要额外股权或债务融资的情况下，能够持续的最大增长率。换言之，它是公司在使用内部收入而不借助外部资金的情况下可以实现的增长率。

SGR的关键在于最大化销售和收入增长，而不增加金融杠杆。实现SGR可以帮助公司避免过度负债，减少财务困境的风险。

首先，获取或计算公司的股东权益回报率（ROE）。ROE通过将净收入与公司股东权益进行比较，衡量公司的盈利能力。

然后，从1中减去公司的分红支付比率。分红支付比率是指公司每股收益中用于支付股东分红的百分比。最后，将这个差值乘以公司的ROE。

关键要点​

  • 可持续增长率（SGR）是公司在不需要额外股权或债务融资的情况下可以持续的最大增长率。
  • 拥有高SGR的公司通常在销售方面表现出色，专注于高毛利产品，并有效管理库存、应付账款和应收账款。
  • 在长远看来，持续的高SGR可能会对公司造成挑战，因为市场竞争、经济条件的变化，以及研发投资的增加都可能影响企业的发展。
  • SGR被企业用于规划长期增长、资本获取、现金流预测和借贷策略。
  • 寻求更大增长率的公司可能会减少分红，但这一做法具有一定争议性。

理解可持续增长率（SGR）​

公司的SGR可以帮助识别其日常运营管理是否得当，包括账款支付和及时收款。SGR是一个长期指标，用于判断公司所处的阶段。管理应付账款需要及时，以保持现金流的平稳运行。

为了使公司在SGR以上运营，必须最大化销售努力，专注于高毛利的产品与服务。此外，库存管理也是十分重要的，管理层需要对持续所需的库存有清晰的理解，以匹配和维持公司的销售水平。

重要公式： 可持续增长率（SGR） = 保留比率 × 股东权益回报率（ROE）

有效管理应收账款的收集也至关重要，以维护现金流和利润率。应收账款代表客户欠公司的款项。公司收回账款的时间越长，现金流短缺的可能性就越高，这可能导致其资金周转困难。因此，公司可能需要借入额外的债务或股权来弥补现金流的不足。SGR较低的公司可能在应付账款和应收账款的管理上存在问题。

长期维持高SGR对大多数公司来说可能是一个难题。随着收入的增加，公司往往会在产品销售上达到饱和点。

因此，要维持增长率，公司需要扩展到新产品或其他产品领域，这些产品的利润率可能较低。更低的毛利可能会减少盈利能力、加重财务负担，并可能需要新的融资以支持增长。另一方面，未能实现SGR的公司则面临停滞的风险。

SGR的计算假设公司希望保持目标的资本结构，包括债务和股权，维持稳定的分红支付比率，并尽可能快地加速销售。

在某些情况下，公司增长的速度超过其自我融资的能力。在这种情况下，公司必须制定财务策略，以筹集所需的资本来满足快速增长的需求。公司可以通过发行股权、增加债务杠杆、减少分红支付或通过提升收入效率来提高利润率，从而增加SGR。

注意： 公司的SGR也可供贷方评估其偿还贷款能力的依据。[1]

可持续增长率与PEG比率​

市盈率相对增长（PEG）比率是指股票的市盈率（P/E）除以其在特定时期内的收益增长率。PEG比率用于评估股票的价值，同时考虑公司的收益增长。相较于市盈率，PEG比率被认为提供了更全面的评估。

SGR涉及公司的增长率，而不考虑公司股票的价格，而PEG比率则是基于股票价格的增长计算。因此，SGR是评估公司增长可行性的指标，而PEG比率则是用于判断股票价格是否被低估或高估的估值指标。

使用SGR的局限性​

实现SGR是每个公司的目标，但某些挑战可能会阻碍企业的增长与达成其SGR。

消费者趋势和经济状况可能会帮助企业实现可持续增长或导致企业彻底失去增长机会。收入较低的消费者通常在消费上较为谨慎，成为挑剔的买家。公司们通过降价来争取这些客户的生意，这可能会阻碍其增长。同时，公司还会在新产品开发上投资，以维护现有客户并增加市场份额，这可能会削弱公司的增长能力和实现SGR的能力。

公司的预测和商业规划可能会影响其在长期内实现可持续增长的能力。公司有时会将增长战略与增长能力混淆，导致对其最佳SGR的错误估算。如果长期规划不佳，企业可在短期内实现高增长，但难以在长期内维持。

从长远来看，公司需要通过购买固定资产（如物业、厂房和设备，PP&E）进行自我再投资。因此，公司可能需要融资来支持其长期增长。

资本密集型行业，如石油和天然气行业，往往需要结合债务和股权融资来维持运营，因为其设备（如石油钻机和石油平台）极为昂贵。

与同行业类似公司相比，评估公司的SGR至关重要，以确保公平比较和有意义的基准。

为什么可持续增长率重要？​

可持续增长率是一个重要的衡量指标，因为它为企业提供了扩张和资本需求的准确图景。并非所有公司都希望增加额外的合作伙伴或外部融资，因此SGR使公司在利用自身收入和资本推进增长时能够保持控制。

如何计算可持续增长率？​

可持续增长率的计算方法是将公司的股东权益回报率乘以（1 - 分红支付比率）。另一种计算方法是将保留比率乘以股东权益回报率。保留比率表示公司未支付分红的收益百分比。[1] 这两种方法实际上是相同的公式，只是表达方式不同。

公司如何实现增长？​

公司有多种不同的方式来增加增长。首席执行官可以发表主题演讲吸引客户；公司可推出旨在最大化销售的新产品；或者通过削减如分红或不盈利部门等成本来提高增长。

结论​

公司需要时刻关注其增长率，因此SGR是一个需要定期计算的指标。尽管增长率可能在高位持续，但这可能会对公司造成压力，并导致其现金储备的过度消耗。在这种情况下，公司通常会考虑外部融资。

参考文献​

[1] Corporate Finance Institute. “Sustainable Growth Rate.”